保瑞強化美國生產基地 CDMO與專科用藥雙引擎並進

保瑞藥業（6472）今（12）日公布2025年第三季財報，該公司前三季營收新台幣（以下同）141.54億元，年增15.05%；第三季營收為48.06億元，與去年同期相當。稅後淨利8.22億元，歸屬母公司業主淨利6.34億元，EPS 5.09元（含停業單位每股虧損1.49元）；繼續營業單位之營業利益達10.63億元，稅息折舊攤銷前盈餘（EBITDA）達12.83億元，營運逐步回升至2023年獲利水準。公司亦於公布第三季財報後宣布於每股價格新台幣450元至新台幣900元執行庫藏股，預計買回200,000股。

保瑞表示，截至第三季末，受惠於產能與劑型擴張，包括內部委託訂單在內的CDMO業務不計內部客戶前三季營收達新台幣52.7億元，年增18.98%，亦重拾季增趨勢；若計入內部訂單，前三季累計營收以突破新台幣70億元，年增趨近60%。本季保瑞共完成4.18億劑產品開發與生產，全球前二十大藥廠貢獻CDMO營收比例約33%，顯示高端製藥客戶群持續擴大。

保瑞目前CDMO在手訂單達2.96億美元，涵蓋27項新合約與超過20項新產品，其中72%為商業化專案，2026年營運能見度明確。董事長盛保熙表示，經過一年整合與成本優化，CDMO事業競爭力顯著提升，不僅可支援集團旗下Upsher-Smith學名藥產品內製化，更有望啟動美國地區部分專科用藥的自製生產。

此外，大分子CDMO業務季增近五成；除Cipla外，再新增一名ADC新客戶與數個既有客戶的規格變更。同時，保瑞新增一家大分子CDMO客戶，雙方攜手打造一站式平台，加速大分子業務的擴展。Maple Grove廠區方面，臨床階段客戶逐步深化合作並轉為長期夥伴，專案規模與品質同步提升，保瑞亦積極與研發委託公司建立聯盟，強化其作為美國供應鏈整合與放大製程卓越中心的定位。

在美國營運佈局方面，保瑞積極整合生產據點與技術平台，順利關閉明尼蘇達州Plymouth區域，並調整馬里蘭州針劑廠舊有產線，整體無菌充填產能淨增約10%，加拿大與明尼蘇達州的固體與液體劑型產能增幅約3%。董事長盛保熙表示，今年為公司歷年最大規模資本支出年度，團隊已依既定藍圖穩健執行，設備汰換與擴充後將顯著提升整體營運效率與製造彈性。　

全球銷售業務受下架品項庫存逐步去化及新產品尚待取證影響，近期表現呈現波動。學名藥雖然疲弱，但專科用藥動能明顯增強，其中Vigabatrin三種劑型的市場滲透率持續提升，且美國癲癇治療市場正由難治型癲癇（DRE）轉向發展性暨癲癇腦病變（DEE），傳統藥物難以滿足需求，使相關產品受惠；公司亦觀察到總病患數於10月出現新一輪明顯成長。

此外，用於治療裘馨氏肌肉失養症（Duchenne Muscular Dystrophy）的Deflazacort tablet已成功取得品牌名，後續將以品牌藥物方式強化行銷布局。

全球銷售事業第三季營收為新台幣30.2億元、年減6.4%。Upsher-Smith原有學名藥受到價格競爭及內部供貨轉移延宕影響，導致高成本庫存銷售虧損並反映於停業部門，所幸目前庫存已大幅改善。保瑞強調，後續將持續優化學名藥產品組合，並聚焦高價值與專科用藥，以強化整體營運動能。

盛保熙強調：公司已完成年度營運整合與精實計畫，推升CDMO業務獲利創下歷史新高，雙引擎事業正式進入穩健擴張的新成長階段；未來，保瑞將藉由橫跨亞洲與北美的CDMO網絡，將關稅與地緣挑戰轉化為合作契機，強化全球製藥供應鏈韌性。此外，於美國OTCQX市場發行Level-1 ADR掛牌計畫進度目前如期進行中，台灣的主管機關審查已經通過，預期將擴大公司在國際資本市場的參與度，提升全球機構投資人可及性與透明度，同時讓海外員工能以ADR形式參與公司成長。此計畫不涉及募資故沒有稀釋效應，但盼能提升保瑞在國際市場多方面的認可，成為兼具規模與成長性、受信任與青睞的國際品牌。